2017貸款分析利率

科技股小額貸款試算緣何越來越貴

▲ 價值決定估值，是新科技變得越來越貴的主要原因。隨著以計算機為代表的第三次新北信用貸款利率最低個人小額信貸比較科技革命的到來，科技對經濟發展的推動力顯著加強，經濟對於勞動力、資本等有形資源的依賴下降，更多地倚重技術所帶來的效率提高，新科技的價值因而大幅上升

▲ “智能科技”產業鏈作為一個深度融合的產業鏈，越是巨頭公司越註重在各個領域佈局，這樣就能形成正反饋效應，從而獲得超出預期的巨大增長

縱觀近40年來的新科技投資歷史，歷次新科技總是能取得超額收益，而且取得超額收益的時間越來越短。

自信息化浪潮以來，人類經歷過的四次新科技分別為：20世紀80年代到90年代的PC時代，20世紀90年代到21新北個人信貸利率比較世紀初的軟件和通信時代，2005年到2010年的第一代互聯網時代和2010年至今的移動互聯網時代。台中信用貸款利息

如果將歷次新科技對應的典型公司的股票收益率作算數平均，與同期標準普爾指數收益比較，可以發現，投資新科技能獲得較大的超額收益：PC時代股票收益率為4.3%，同期標普指數收益率為3.3%；軟件通信時代為71.3%，同期標普指數為3.3%；第一代互聯網時代2.2%,同期標普指數為0.9%；移動互聯網時代3.9%,同期標普指數為1.6%。

同時，投資新科技獲得超額收益的時間逐漸提前。據測算，PC科技股票收益率超越大盤需要8年時間，軟件通信則縮短為7年，但到瞭第一代互聯網和移動互聯網，分別隻需要3年和2年時間。

新科技越來越“貴”，而且“貴”得越來越早。隨著時代的進步，新科技呈現出越來越“貴”的特點。一方面是新科技估值越來越高。PC時代PE均值為10.4，標普均值為12.5；通信軟件時代PE均值為41.6，標普為22.2；第一代互聯網時代PE均值為55.3，標普為17.0；移動互聯網時代PE上升至驚人的587.6，標普則為17.9。

另一方面，估值抬升所需的時間逐漸縮短。通信軟件在經歷9年發展後，估值明顯超越同期標普；第一代互聯網則隻用瞭7年時間，開始發生估值的偏離；及至移動互聯網，僅僅一年時間，估值就已顯著抬升。

價值決定估值，是新科技變得越來越貴的主要原因。在上世紀四五十年代，隨著以計算機為代表的第三次科技革命到來，科技對經濟發展的推動力顯著加強，經濟對於勞動力、資本等有形資源的依賴下降，更多地倚重技術所帶來的效率提高，新科技的價值因而大幅上升。

此外，人們對於新科技價值的判斷越來越準確，使得估值抬升的速度也越來越快。當硬件計算機剛剛問世時，市場對於其能夠創造的價值還缺乏有效判斷，隻有當公司的實際經營出現明顯業績時，才會對其投資；在硬件普及後，市場對於新的互聯網軟件價值預期則相對容易，於是在更早的初創期就會選擇對其投資，使得估值抬升的時間越來越早。

以人工智能技術為代表的“智能科技”一定也是“貴”的。當前，集中爆發瞭以人工智能為代表的“智能科技”，具體包括人工智能、物聯網、大數據、雲計算。“智能科技”將給人類生產生活帶來巨大改變：隨著語音技術日益成熟，語音應用將深入拓展到智能傢居等各個領域中；隨著物聯網的快速應用，智能物流、智能傢電等領域將大大改變人們的日常生活體驗；無人駕駛、工業機器人等的使用，將會讓人們從傳統領域解放出來。這些改變將顛覆目前的生產生活方式，極大促進效率的釋放，價值前景無限。

隨著《新一代人工智能發展規劃》等相關支持政策的陸續出臺，我國“智能科技”發展勢頭強勁，動力十足。“智能科技”產業鏈作為一個深度融合的產業鏈，越是巨頭公司越註重在各個領域佈局，這樣就能形成正反饋效應，從而獲得超出預期的巨大增長。相關統計數據顯示，當前我國“智能科技”產業鏈的市場規模已處於快速增長階段，其中，人工智能技術方面產業規模2017年將達到152億元，物聯網到2015年規模攀升至7510億元，大數據2017年營收規模有可能突破280億元，雲計算產業2016年骨幹企業收入已實現翻番，“智能科技”有望成為下一個強大的經濟增長點。

（作者單位：中銀國際證券）

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